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金融行业现在到底怎么样了?
上次我们讲了剔除金融、石油石化和ST类公司自后,5119家上市公司整体业绩承压。但把石油和金融行业加回之后,整体业绩尚可。今天,我们来分享一下,这几个大块头行业的最新情况。
24年第三季度就是7-9月,平均油价是76美元,而去年同期是83美元,油价同比跌了8%左右。这就是为何石油公司利润下滑了。
一个简单的判断标准,一家石油公司,如果今年利润是正增长,说明它的桶数和销量一定是超过了8%。
现在北美的石油巨头,产能储备是不足的。美油今年就是日产量的最高点,从2025年开始,美油产量会逐渐回落,越来越少。这是因为它们早已不投资,矿井老化,钻机数和矿井都是不够的。所以,美油没产能,它的利润完全依赖高油价。而高油价给北美带来高通胀,这二者无法两全,是无解的。
除了美油,OPEC也希望减产。全球大多数石油公司,产能都是不够的。中国的油企,在桶数上还能逆势增长,在全球来看是相对少的案例,是不容易的。
讲完石油。下面说金融。大家都知道9月底是个重大转折点,中国资产升幅有30%,直接跻身今年全球表现最好的资产行列。因为市场回暖,最受益的就是券商,佣金收入提高,直接拉高三季报的业绩。之前中报还是负增长,三季报业绩直接从负数转正,甚至两位数增长。
下面说银行业,三季度财报相比中报也有好转。中报时,国有大行收入下滑了3%左右,而发三季报时,收入下滑收敛到了1%左右。
大家觉得稍显意外,今年不是一直在降息吗,今年LPR从3.45%降到了3.1%,芒果体育平台年内降息幅度达到30个基点了。而这个过程,主要发生在第三季度,从3.35%降到3.1%,一个季度降了25个基点。而且像大银行,一般还有20%左右的资产是按揭,按理说降息都会对业绩有影响。芒果体育平台但为什么没看到呢?
这是因为,银行确认收入,是用贷款利息减去存款成本。它用差额来确认收入。我们复盘回测了数据,从2022年开始,1年期LPR和1年期存款利率,非常稳定地保持了2%的利差,这样,每次降息,银行的息差都能保持不变,守住了息差的底线,就保住了银行的经营安全和金融系统的稳定。
从三季度财报来看,大银行守住了1.5%的息差没有下降。而房贷跟着降息之后,本来有人要提前还款的,看到房贷降息后,提前还款的意义就没有之前大,这块也对银行经营起到了稳定的效果。
而银行今年业绩最大的支撑,其实不来自于贷款业务。而来自于投资收益。银行不投股权,但是银行可以投国债。今年降息幅度较大,国债价格涨幅不小。很多人会问,为什么利率下降,债券价格会涨?
举个例子,假如一张债券97元,到底兑付100元,那么它的收益率就是3%。当市场降息后,债券只能提供2%的收益率,那么这张债券会涨价到98元;98元的债券,到期兑付100元,收益率就是2%,简单来说,就是利率下降,债券上涨。所以,那些投资了较多债券的银行,会受益于这个过程,拉高业绩。
同样受益于这个过程的,芒果体育平台还有保险行业。保险行业卖出一张保单,承诺给客户的分红,就相当于银行吸收存款的利息成本。保险公司付出这个成本,吸纳资金后,会去做大量的投资,和银行的逻辑类似。
不同之处在于,银行60%以上的资产都会去发放贷款,而保险公司接近一半的资产规模,去投资了债券。大概比例上是银行的好几倍。所以,保险行业,短期的利润,受债券价格涨跌影响更大,当债券价格短时间快速上涨,会极大提高保险公司的季度利润。
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