芒果体育金融投资的基本原理及相关概念第一节人类的能和不能 lx 对价格运行方向的判断： 至今为止，人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确。不论 什么 样的市场条件组合所构成的模块，只要标本采集数量足够多，我 们就会发 现这样一个事实，当市场运行状态满足模块定义时，价格运 行可以上涨、 可以下跌、可以横向调整。 虽然人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确，但是我们可 过研究去发现各种不同市场条件组合所构成的模块，其上涨或下跌的发生 2.对价格运行幅度的判断：在道氏理论的哲学思想体系中有这么一条定理，叫“主级正向波 不可 测定定理”。该项定理说明，主级正向波的时间和幅度是不可测 定的。100 年以前的人类没有能力测定主级正向波，现在的人类同样 没有能力测定主 级正向波。所以建议投资者在投资过程中应采用趋势 跟踪技术，而不要采 用趋势预测技术。 现代金融投资的趋向是追求投资行为的科学性，强调对投资行为 后果 的定量评估。在投资研究过程中可遵循以下道理。虽然人类不能 做到对价 格运行幅度的判断绝对正确，但是我们可以通过研究去发现 各种不同市场 条件组合所构成的模块，价格运行幅度在固定区间内的 发生率。 3.基本推论： 由上述原理，我们可以得出如下推论。在金融市场上，对于使用 技术 工具的投资人而言，不存在下述的硬规律，即：“当满足 件一定发生”。很多技术型投资人，以此为追求目标，去苦苦努力，但结 果往往是在投资市场上损兵折将。他们在总结经验时， 常常得出这样的结 论：“投资的失败是因为自己的功夫还不到家，有 待继续努力”，而不知 道他们所追求的目标（当满足A 条件时，B事 件一定发生。）根本不存在。 如此说来，技术工具应该没有用了，恰 恰不是，技术工具是有用的，因为 市场存在着另一种软规律，那就是: “当满足 条件时，B事件发生的概率是多少”。由于人类不能做到 投资人不能以单次行为结果为追求目标，只能以N次重复投资行为的总结 果为追求目标。我们由此可得出如下引论：“在金融投资 范畴内，把N次 重复投资盈利的必然性建立在单次投资行为盈亏随机 性的基础上是一个正 确的投资哲学思想。” 第二节技术型投资的真谛 市场价格包容一切：市场价格能够包容一切影响市场的因素。假定有N个因素同时影 场，其中X个利多，N-X 个利空，这N个利多或利空的因素将在 市场中形 成合力，这个合力将决定市场价格的运行方向。技术型投资 所研究的主题 是在上述合力的作用下，市场价格将怎样运行； 价格以趋势方式演变：翻开历史图表，我们很容易发现，价格以趋势方式演变。推动与 调整 交替出现，构成一轮一轮的趋势。 历史会重演：这里所说的重演，指的是概率意义上重演，而不是机械式的重复。 所有的相关资料中，我们可以见到历史会重演的说法，但有关的逻辑推论 却无从查找，鉴于此，本人尝试推论历史会重演，仅供参考。 由于在金融市场的技术型投资中，不存在必然事件，只存在条件 概率事件。所以投资人追求成功的真谛应该是：“遵循从事大概 率事件的 原则，不追求单次行为的结果，而追求N次重复行为的总结 投资功能。经常会听到有人这样谈论：“技术分析没用，某分析师说某日 行情会上涨，结果却跌了”。上述这段谈论中包含了两个人的 错误理解： A：该谈论者对技术工具的功能和技术工具的使用方法理解错误, 种现象很常见。B:职业分析师也错误的理解技术工具的功能和技术工具的使用方 这种现象很可怕，因为其结果往往是害己害人。第三节期货股票价格内涵剖析 期货、股票的价格是全体市场参与者共同行为的总结果，也就是 格是人的行为结果，所以在价格形成过程中人性必然会得到充分体现。下 面我们从两个方面对价格内涵进行剖析。1、价格成因；2、 价格变动。 一.价格成因： 从价格成因的角度来看，可以这样理解：“价格=价值+投机价值。” 么这里的价值和投机价值指的是什么呢？对于期货和股票其价值和投机价 值又有什么区别呢？ 期货价格判定：对于期货合约来说，合约价值就是合约所含商品的现货价值，， 就是合约所含商品在现货市场上能卖多少钱。期货合约的投机价值与两个 因素（M、N）成正相关。M叫虚实盘比，M=虚盘/实盘。虚盘 就是持仓量， 实盘就是仓单量。M值越大，则对应期货合约的投机价 值越大。N叫持仓 集中度，N=持仓最大的前20 个帐户的持仓总量/总 持仓量。N值越大则对 应期货合约的投机价值越大。 股票价格判定：+00 对于股票来说，其价值V 二工」是股票未来的红利，i 构持仓总量/流通盘。一般意义上说，N值越大则对应股票的投机价值越大。 我们经常看到，不同股票的市盈率有很大差异，这在 很大程度上根源于不 同股票的投机价值不同。 二、价格变动： 价格变动是一个复合运动。例如，地球在转动、火车在开动、同 时人 在火车上走动，这时人的运动轨迹就是一个复合运动。期货、股 票的价格 变动正与此类似。为了便于理解价格变动的多元性，我们把 价格K线图做 如下分解： 我们通常看到的k 线图可分解为三条曲线：A、基本供求曲线，B、 机因素曲线，C、政策曲线。基本供求曲线所描述的是由于基本市场因素 而导致的价格变动。投机因素曲线所描述的是由于投机因素 (也就是全体 市场参与者，人的行为因素)而导致的价格变动。政策 曲线所描述的是由 于政策因素而导致的价格变动。事实上我们所看到 的价格曲线是由上述三 条曲线叠加合并而成。基本供求曲线波动周期 较长，曲线波动帄缓。投机 因素曲线波动周期较短，有时剧烈。政策 曲线显示出较强的突发性。 价格波动在很大程度上体现出随机性，金融投资的专业研究所追 是：“价格波动中非随机部分的统计学特征”。很多投资者对价格波动的 随机性缺乏充分理解，导致其投资行为缺乏科学性，在赢利预 期、风险监 控等方面更多体现的是赌博性质。 第四节相关基本概念 1、关于投资风险： 潜在的亏损可能性。而对于一个成熟的职业金融投资者而言，在每一次具 体的投资计划中，其投资风险是一个具体而精确的数字。 风险的来源：金融投资的风险不是来源于金融市场，而是来源 于投资者的投资方法，同一帐户在同一金融市场上，不同的投资 操作方法 所体现的风险特征是完全不相同的； 风险的本质：投资成本。金融投资成本的表现形式就是在投资 过程中所承担的风险； 鱼的关系。2、金融投资内功的修炼方法： 读图记图是金融投资内功修炼的唯一方法。假设某一投资者，不 何投资理论，也不掌握任何投资工具，只要能记住5000 是个投资高手。虽然他不会任何招式，但是他内功深厚，类似武学范畴内 的内功大师。该类投资者只要略通投资原理，其交易效 果就会好于金融市 场上绝大多数没有内功的交易者。 读图记图有一定的技巧和方法，掌握这些技巧和方法有利于提高 工作 效率，达到事半功倍的目的。通用方法：将显著的顶底分为三类， 分别用 来标示主级正向波、次级逆向波和日间杂波。然后将同类顶底 之间的价格 波动进行波段划分，分别记忆每一波段的规模、速率、量 能、必要的动力 系统状态等。 深厚的投资内功，不仅是图式化交易的必要条件，而且是模式化 投资 研究过程中，提出模块假说的必要条件。 在金融投资领域内，非职业投资者投资行为画像：在金融投资市场上，一个非职业投资者在某一固定时点买入一只 股票 或者买入一个期货合约，事件的本质是这样的：在他当时所面临 的咨询状 态(该咨询状态可以是技术分析结论、可以是基本分析结 论。)下，他认为 价格上涨是大概率事件，于是他去买进。但是有三 个问题他是不能解决的。 有意义的。只有市场认可该固定咨询状态发生时，价格上涨是大概率事件 才有意义。非职业投资者没有能力保证个人认识与市场认可 的吻合。 价格上涨事件发生的概率具体是多少？不知道。因此其交易方式 没有注码调节功能。 很多投资者交易行为缺乏计划性，没有明确的进退场规则。一旦 交易展开，人性的弱点(如贪心、期望、恐惧等)就会严重影响 客观的判断。 盈利能力的标志：所有的金融投资参与者都希望自己拥有盈利能力，那么盈利能力 的标志到底是什么呢？关于这个问题，很多人有着不正确的认识。有 三种 能力常被误认为是盈利能力，现逐一剖析。 、盈利经历不等于盈利能力：有些人有过阶段性盈利或一次性盈利的经历，便以为自己拥有了 盈利 能力，这种认识是错误的。盈利经历不等于盈利能力。 )看对行情的能力不等于盈利能力：有些投资者看对行情的能力较强，便以为自己拥有了盈利能力， 这种 认识也是错误的。首先，如果其投资行为没有风险监控措施，即 不止损， 那么只要看对行情就能盈利。但是人类没有能力保证对价格 运行方向的判 断绝对正确。如果某次看错了，那就是灭顶之灾。其次， 如果其投资行为 有风险监控措施，即有止损规定，那么看对行情也可 以输钱。 (3)影响市场价格的能力不等于盈利能力： 有些机构投资者对某只股票或某个期货合约控盘超过一定的百比 其交易行为会影响市场价格，甚至在短时间内决定着价格的涨跌。但是这 种影响市场价格的能力不等于盈利能力。庄家输钱的案例，在 国际国内的 金融市场上发生过很多次，也就是说，拥有影响市场价格 能力的投资者， 照样可以输钱。 金融投资的生命线：坚持执行交易计划是金融投资的生命线。一个投资者执行一次交 划很容易，但是执行一次交易计划是没有意义的。这里可以引用毛主席说 过的一段话一个人做一件好事并不难，难的是一辈子做 好事不做坏事。”。 推论：“一个投资者执行一次交易计划并不难，难 的是一辈子的交易都执 行了计划，没有更改计划的交易，没有无计划 的交易。”调查数据显示， 在全体金融投资参与者中，能连续10 行交易计划的投资者占20%,能连续 20 次执行交易计划的投资者占 10%,能连续 100 次执行交易计划的投 资者所占比例小于 1%芒果体育。这就是 在金融市场上绝大多数人是输家的根本原 线图分解：我们通常看到的k线图可分解为三条曲线，A、基本市场供求 曲线， B、投机因素曲线，C、政策曲线。事实上我们所看到的价格曲 线是由上述 三条曲线，叠加合并而成。基本供求曲线波动周期较长， 曲线波动帄缓。 投机因素曲线波动周期较短，有时剧烈。政策曲线显 示出较强的突发性。 基本分析所研究的对象是基本供求曲线，中、短 期技术模块所研究的对象 是投机因素曲线，也就是全体市场参与者与 群体行为的规律性。长期技术 模块所研究的对象是投机因素曲线加基 本供求曲线，这其中不仅含入了群 体行为规律而且含入了基本经济规 7、技术分析的研究层面:在上述三条曲线中，技术分析所研究的是投机因素曲线。换句话 技术分析所研究的是全体金融市场参与者群体行为的规律性。使用技术手 段定义岀模块概念，把交易机会模式化，这是高水帄的专业 技术型投资。 这种模块定义过程实际上是用电脑听得懂的语言定义出 假设在沙漠里有一个点，立着一块空白的石碑，一个人走到这里,继续 前进还是转头后退，结果是随机的，是没有规律的。但是 10 个人在这里做选择，就可能有规律。如果10 万人的选择是前进、后 退各50%,没有 呈现出显著的规律特征，我们可以在石碑上画出各种 不同的图案，继续测 定。如果我们在石碑上画一幅美好的风景，是不 是继续前进的人会增多呢？ 如果我们在石碑上画一幅恐怖的图案，是 不是转头后退的人会增多呢？而 这美好的风景和恐怖的图案就相当 于金融投资领域内不同的模块概念。我 们做金融投资的专业研究，就 是要去发现各种不同的市场状态发生时，金 融市场参与者群体大概率 的选择是什么。 是赌博行为。实际上，在金融市场中大部分人一直在进行着简单的赌博行 为，所以几乎每个人都有过盈利的记录,但这并不能代表他能 够长期持续 性的获利. 投资的态度:严格按照事先制定的、严密的、具有正期望值投资 盈利率的博弈计划进行投资。 10. 分析家和投资家的区别： 预测。而投资家的目标是在研究价格分布特征的基础上，确立价格波动中 非随机部分的统计特征,从而制定正确的交易规则。 免的，在风险最小的前提下追求利润最大化，才是投资的基本原则。投资 家奉行的哲学是尽量“少错”，尽量“小错”。而分析家奉行 的哲学是尽 量“对”。表面上看，好象两者差别细微，但是从交易心 态和对交易行为 的指导上看，却是千差万别的。 1E 图式化投资和模式化投资的区别： 图式化投资是对交易机会进行定性判断，强调行为的艺术性，心 质要求相对低一些。模式化投资是对冲基金和一些大型跨国基金的主要投 资手段。 12. 技术分析和基本分析的区别： 技术分析派认为市场永远是对的，所使用分析数据为交易数据， 适合 战术性投资，风险控制能力极强，多重市场适应性极强。 基本分析派认为市场永远是错的，所使用分析数据为基本市场数 适合战略性投资，风险控制能力极弱，多重市场适应性极弱。不管使用什么手段分析市场，工作模式都是相同的如果A 知条件）、那么B （推论结果）”是所有分析流派共同的工作模式。这 里的条件A 须具有以下属性，分析工作才有意义。（1）、可获得性:交易数据极易获 得，基本市场数据较难获得。（2）、真实性：交易数 据可在无成本的前 提下保证数据的真实性，要保证基本市场数据的真 实性，需要很高的成本。 （3）、及时性：现代通讯极为发达，交易数 据可及时获得。基本市场数 据获得的及时性无法保证。 对于战略性投资而言，基本分析是必须的。对于战术性投资而言, 技术 分析有着很强的优越性。 13. 金融投资技术工具的范畴： 金融投资技术工具大体可分为三个部分:(1 )、图形结构分析理论。 道氏理论、波浪理论、江恩理论、四度空间理论、循环周期理论等。(2)、动力系统，即所有的指标。如KD、MACD、RSI、DMI 研究理论。14. 技术工具的定义： 技术工具是在不同的市场状态描述体系中用来衡量市场价格运行 形态 所呈现的概率意义上的规律的工具。 15. 技术工具仅仅是工具： 技术工具仅仅是工具，就好比枪手手中的枪；剑客手中的剑。同 一只 手枪，拿在许海峰的手里，能打个世界冠军，拿在一般人手里， 什么也打 不到。难道问题是出在枪吗？当然不是，问题是出在人。同 一把

　　宝剑， 拿在成名剑客的手里，是无比的利器，拿在樵夫的手里， 其功能就是一把 砍柴刀。同理，技术工具的应用效果完全取决于使用 16.技术模块和交易系统： 广义上说，交易系统是完整的交易规则体系。为了便于理解，我 出技术模块和交易系统如下具体定义。一个有正期望值盈利率的市场概念 (该概念可以使用交易数据描述形成，也可以使用基本市场 数据描述形 成。），加上一套明确唯一的进退场规则（一个进场规定, 两个退场规定。）， 便构成一个简单的技术模块。若干模块组合在一起, 便构成综合交易系统。 17. 技术模块胜算概率的定义： 由进场状态规定开始计算，价格波动触及止损状态规定之前达 利退场状态规定的概率。1&程序化系统交易： 程序化系统交易就是对固定市场状态做固定行为选择，再以 若干指标精确 评估行为后果。程序化系统交易是以技术模块和交 易系统为基础的软件化 金融投资行为。以上两种描述，前者是程序化 系统交易内涵，后者是程序 化系统交易的表现形式。 要想使金融投资的行为后果得以量化评估，只有通过程式化交易 系统 才能实现。不管投资市场上发生什么事，最终都体现在价格、成 间上投资理财，那么我们就尊重市场的客观实际行为，利用价、量金融投资、时三因素，对 交易状态进行定义，做出数学模型。再对所有的历史图 表进行检验，得出 以下指标的量化结果：胜算率、利润风险比、概率 分布特征、信号发生频 率、人为不可控风险发生概率及单次最大亏损 额度、帄均年回报率、10 资金变化曲线等。如果量化结果在足够的采样数量下检验具有可操作性， 那么我们只要以后严格执行它即 可。在程序化系统交易过程中，需要对所 使用工具程序进行跟踪维护, 尤其是在边界条件被突破的时候，必须立刻 进行反省性研究，以确定 是小概率事件集中发生还是市场本身发生了质变 导致原程序以不再 适合现市场。 19、2%原则： 2%原则是本人所提倡的帐户资金风险管理原则。也就说任何单次 风险 额度必须小于帐户资金总额的 2%。那么怎样在实际的投资操作 中切实的 执行该原则呢？具体做法如下，在设计一次交易计划时，用 进场规定状态 出现时的价位减去止损规定状态出现时的价位得一差 本交易单位（期货是一手、股票是一股。）的交易风险。用帐户资金总额 的2%除以 M所得的商即为应该交易的期货 合约手数（或股数）。举例说 明，假设帐户资金总额为100 何一次交易，如果风险发生，亏损资金必须小于2 万。如果一手单的 风险是100 元，则可以交易200 可以交易100手；如果一手单的风险是400 元，则只能交易50 以2%原则来管理帐户风险，就行为结果而言，被市场以连续亏损形式 消灭的概率比飞机失事的概率小5 万倍（举例说明）。 20. 论技术模块的使用效果： 技术模块的使用效果不是完全取决于模块本身的性质，更大程度 决于两种吻合。（1）模块与使用者的心理特征吻合：任何一个技 术模块， 在研制过程中都嵌入了研制者的心理特征。如果研制者的心 理特征与使用 者的心理特征不吻合（如两者的心理特征一个呈冒险激 进特征，另一个呈 保守稳健特征），则任何性质的技术模块都不可能 有好的使用效果。上世 70年代，美国华尔街流行“黑匣子”，后以 失败而告终，原因就在于 ）模块与所操作资金的特征吻合：资金的特征一般表现在三个方 面，风险承受能力、盈利预期和使用周期。 如果用以高风险高回报为特征 的技术模块操作风险承受能力低的资 金，就可能因打破风险底线使整个操 作以亏损告终。如果使用循环周 期较长的模块操作短期资金芒果体育，则可能会因 为操作次数不足够，帄均概 率无法体现，使整个操作以亏损告终。 21、 使用系统交易的前提条件： 所交易头寸和市场价格相对静止是使用系统交易的前提条件。 也就 是说，市场价格不会因为所交易头寸的介入而产生推动。若所交 易头寸占 市场份额较大，足以推动价格，这是有庄盘意味的战略性投 资，不可以使 用系统交易方法。 第四节 】式化交易范畴内的相关问题 “顺势交易”是技术型投资操作的基本原则:“顺势交易”的前提是要事先明确“趋势”的方向。“趋势” 是道氏理论中的概念。 在道氏理论中，用依次递升的顶和底描述上涨“趋势”；用依 递降的顶和底描述下跌“趋势”。但是在道氏理论中没有明确阐述用什么 级别的“顶和底”来描述哪个级别的“趋势”。例如，用N天 个交易日的所有成交价均低于此顶价。)来描述主级 正向波。用M天顶(顶前M/2 个交易日和顶后M/2 交易日的所有成交价均低于此顶价。)来描述次级逆向波。那么 M数字范围究竟该怎样确定，这个问题道氏理论没有解决。然而，这 是所有金融投资者都必须面对 共同问题鉴于此，我们对该问题做了 研究计划，进行了专题研究，并有 了一些结论。大家也可以回去自己 研究，总之，这个问题是必须解决的。 “顺势交易”就是在涨势中制定并执行多头“交易计划”；在 跌势中制定并执行空头“交易计划”。不可以将“顺势交易”简单地 理解 为“涨势中就去买入、跌势中就去卖出。”这样的概念。万一买 错了或者 卖错，怎么办？要有应对措施；如果买对了或者卖对了，在 什么状态下了 结帄仓？行为规则亦应明确。 2、技术型投资操作两种常用的建仓方式： (1)、涨势中，在调整形态的底部买入；跌势中，在调整 形态 的顶部卖出。 (2)、调整形态突破时，跟进。 强调操作行为的计划性:在金融投资过程中必须强调行为的计划性，杜绝行为的随意 “坚持执行交易计划”是金融投资的生命线。然而“坚持执行交易计划” 的前提是必须在交易之前制定好明确的“交易计划，所谓 “交易计划”就 是指一个明确的进场规定（开仓状态规定），加上两 个明确的退场规定（亏 损退场状态规定和盈利退场状态规定）。 单次或阶段行为结果不能标示行为方法的性质：很多投资者用单次或阶段行为结果来标示行为方法的性质，这 误的。这就好比在一张纸上画一个五角星，我们完整地看这张纸,可以得 出准确结论，这是一个五角星图案。但是如果我们只看其中的 一个部分， 而这部分恰好没有划痕，我们有可能会得出这样的结论， 这张纸上什么都 没有。如果我们用单次或阶段行为结果来定性行为方 法的性质，彳艮可能 会出现与上述例子类似的偏颇。 在我们使用一种固定方法进行交易的时候，不能因该方法单次 段性的良好表现而判定其为科学的好方法；也不能因该方法单次或阶段性 表现不好而判定该方法其不是科学的好方法。总之，单次事 件或阶段性表 现没有意义，必须在全面衡量（在全球金融数据库范围 内衡量）的基础上 判定行为方法的性质。 人类思维和记忆的偏好：人类思维和记忆的偏好也会诱导我们误判行为方法的性质。一 斥记忆他不喜欢记住和不愿意记住的事物，如“亏损经历”。这种思维和 记忆偏好，有可能会导致我们对行为方法性质的判断不准 确。作为金融投 资者，必须有意识地克服这种人性的弱点。 要用“三分法”的思维方式理解价格运动：人们习惯于两分法的思维方式，也就是“非此即彼”的方 这种思维方式来理解价格，得出的结论会是“非涨即跌”。但是价格运动 会有超过1/3 的时间是在横向调整，存在“非此非彼”的 状态。所以，我 们必须用“三分法”的思维方式来理解价格运动。这 对于制定投资计划意 义重大。我们在制定投资计划的时候，要尽量避 开横向调整阶段。 本金大于机会.机会大于利润：在金融投资过程中，本金的安全是第一位重要。可以为了确保 本金 的安全而放弃交易机会。这就是本金大于机会。 当持仓头寸有一定浮动盈利的时候，为了博得一轮大趋势的机 可以放弃既得的浮动盈利。这就是机会大于利润。绝大多数投资者，在其 持仓头寸有一定浮动盈利的时候，会患得患失，急于套现蝇 头小利，从而 失去赢取一轮大趋势的机会。这就属于不敢赢。敢输不 敢赢是大多数投资 者的通病，敢赢是成为职业投资家的最后一关。 三个基本问题；就图式化交易而言，投资者在任何一次投资决策之前，都要问 一下 自己三个基本问题。（1）、我的交易顺势吗？ （2）、该次交易的 风险 明确吗？ （3）、如果风险发生，我可以坦然接受吗？ 如果上述三个问题的答案都是肯定的，可以做交易决策。如果