投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出“财顾荐书”栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。

　　本期主理人为星图金融研究院研究员耿逸涛，他推荐的书目是《资产组合选择和资本市场的均值-方差分析》，作者是哈利·马科维兹。哈利·马科维兹是一位美国金融学家和投资组合理论家，被誉为现代金融学的奠基人之一。马科维兹最著名的成就是提出了均值-方差分析的方法，他首次将数学中的均值和方差概念引入到投资组合理论中，为投资者提供了一种在不确定环境下进行理性投资的方法。马科维兹的学术贡献得到了广泛的认可和赞誉。他于1990年获得了诺贝尔经济学奖芒果体育，以表彰他在金融学领域的杰出贡献。他的理论不仅为投资者提供了科学的投资方法，也为金融学领域的发展做出了重要的贡献。

　　6月22日，现代投资000900)组合理论先驱、诺贝尔奖得主哈里·马科维茨（Harry Markowitz）去世，享年95岁。我将以此书来缅怀这位伟大的先驱。

　　《资产组合选择和资本市场的均值-方差分析》是一部关于投资组合选择的经典著作。该书的核心观点是：投资者应该基于资产的预期收益率和风险（方差）来选择最优的投资组合。

　　书中首先定义了资产组合的选择问题。资产组合是由多种资产组成的集合，其收益和风险由各种资产的加权平均贡献。最优的资产组合应该是在给定的风险水平下，预期收益率最大的组合。这个选择问题的关键在于如何权衡收益和风险的平衡。

　　为了解决这个问题，马克维茨提出了均值-方差分析的方法。他假设资产收益率服从正态分布，即资产收益率的概率密度函数呈现钟形曲线，且具有两个参数：均值（期望收益率）和方差（风险的度量）。然后，他定义了风险厌恶系数，即投资者对风险的厌恶程度。

　　基于这些假设和参数，马克维茨给出了最优资产组合的选择准则。具体来说，他证明了最优的资产组合是满足以下三个条件的组合：1）在给定的风险水平下，预期收益率最大；2）在给定的预期收益率水平下，风险最小；3）投资者的风险厌恶系数与资产组合的方差呈线性关系。这个结论被称为“马克维茨定理”。

　　此外，马克维茨还提出了有效前沿的概念。有效前沿是指在给定风险水平下，预期收益率最大的资产组合构成的集合。它是由所有可能的资产组合中筛选出来的最优组合。对于每一个可能的预期收益率和风险水平，有效前沿上都存在一个最优的资产组合。

　　最后，马克维茨讨论了资本市场的均值-方差分析。他提出了资本市场线的概念，即由所有可能的风险水平和预期收益率组成的曲线。资本市场线上的每一个点都代表一个特定的预期收益率和风险水平。在资本市场线上，投资者可以找到所有可能的最优资产组合。

　　总的来说，《资产组合选择和资本市场的均值-方差分析》是一部建立了现代投资组合理论基础的著作芒果体育。该书为投资者提供了一种在预期收益率和风险之间进行权衡的工具，以找到最优的资产组合金融投资。这一理论被广泛应用于金融、投资、经济等领域，芒果体育对现代金融学产生了深远的影响。

　　通过该书的论述，我们可以明确地看到均值-方差分析在投资组合选择中的重要性。它不仅为投资者提供了定量的决策依据，同时也为资本市场理论提供了基础框架。在现实应用中，这一理论也得到了广泛的验证和接受，成为了现代投资管理的主流理论之一。

　　马科维兹教授的贡献不仅在于理论创新金融投资，他通过实证研究验证了均值-方差分析在投资组合选择中的有效性，从而为投资者提供了实践指南。他的方法引导我们关注风险与收益的平衡，以及市场效率和风险管理的关键指标。对于量化投资者而言，这一套方法既是理论基础，也是实用工具，帮助我们做出更加理性的投资决策。

　　虽然这一理论在金融投资领域有着重要的地位，但同时也存在一些局限性和挑战。例如，正态分布的假设可能并不总是成立，而且实际的收益率分布也可能存在肥尾、波动聚集等异常现象。此外，该理论也未能充分考虑市场的不完全性、信息不对称等因素，因此在解释一些实际问题时可能存在一定的局限性。

　　然而，尽管存在这些挑战，均值-方差分析仍然在投资领域有着广泛的应用和发展空间。我们以这本《资产组合选择和资本市场的均值-方差分析》向马科维兹教授致敬，他的贡献将永远照亮我们前行的道路。作为投资者，我们应该深入理解并运用他的理论，不断优化投资策略，为我们的投资组合创造更大的价值。同时，我们也应该将他的思想传承下去，让更多的人受益于他的智慧结晶。

　　【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据同花顺300033)iFinD提供支持】

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