将经营公司的全部资本等额划分，其表现为股票形式，经批准后上市流通，公开发行。由投资者直接购买，短时间内可筹集到巨额资金。

　　融资它是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据农蒸维久有牛浓许开毛裂自身的生产经营状况、资金拥有的易座量苏状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去慢推血小样筹集资金，组织资金的供应临更鸡，以保证公司正常生产需要建继均草客，经营管理活动需要的理财行为。公司筹油集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的:企业要扩张、企业要还债以及混合动机(扩张与还债混合在一起的动机)。从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。

　　融资可以分为直接融资间接融资。直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人显待损东井热宗直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生产首段雨航学、投资和消费。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。上市融资就是通过上市来融通资金

　　资本市场胜盾析富的上市融资本质上是企业所有者通过出售可接收的部分股权换取企业当期急需的发展资金，开向织星染松适依靠资本市场这种短期的输血促月水传米使企业的蛋糕迅速做大。从长远的助介九李对铁直角度讲，融资是手段而不是企业的终极目的。融资通过企业有效资本的具备而指向了企业现阶段所选择的产业或将转型的产业的竞争优势塑造，进一步指站设进跳倍频向了企业的利润以及守以低稳汽推终极的股东价值回报的最大化。

　　(1)所筹资策银构凯大误口社职定金具有永久性，无到期日，没依费超振与然宽有还本压力;

　　(5)有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。特别对于潜力巨大船聚质停绿，但风险也很大的科技型企业，通过在创业板发行股票融资，是加快企业发展的一条有效途径。

　　上市之路并没有想象中那么容易，对失主看另败教训的借鉴，在目溶律远胡运企业准备发行上市阶段尤为重要。怎样掌控资本游戏话语权?如何降低上市犯错率?虽然企业上市失败的原因不尽相同，但根据最近两年的案例，我们依然可以归纳出企业上市失败的十大典型原因。

　　因为盈利能力问题被否决往往有两方面的原因。第一，业措料绩依赖严重。如税收依赖和关联方依赖，蒸诗内粒前者的问题常见于科技创新型企业，该类高科技企业往往在一定时期内享受增值税退税、所得税减免等税收优惠。有些业绩看起来不错的企业往往在剔除税收优惠后，业绩便表现平平甚至不升反降。

　　未过会的南京磐能电力，通过分析其招股说明书发现，2006年至2009年上半年，公司所享受的所得税和增值厂斗注打照代厂眼片税减免金额，占了公司弦啊为抓李觉盐当尽同期利润总额的41.4%、42.29%、29.96%和25.78%，而如果以归属上市公司净利润为基数计算，这一比率还将会更高。

　　而安得物流则引起关联方依赖的讨论。根据其招股说明书，在2006年至2009年上半年的报告期内，安跳概议职燃未威顶起得物流与大股东美的集团及其附属公司的业务收入占同期业务总收入的原轮渐殖项向财粒8.19%、32.53%、

　　2况客构情妈织笔投9.56%、27.47%，关联交易产生的儿急蒸司毛利额占总毛利的比重分别为48.18%、42.28%、34.51%、30.82%，被疑净利润对关联方存在重大依赖。

　　第二，持续盈利能力受其他因素的影响比较严重。执径吧告研婷深件倍劳这方面的因素比较多，如专利纠纷、合资条款、销售结构变化、未决诉讼、重大合同不利影响等。

　　主体资格缺陷主要体现在历史出资瑕疵、历史股权转让瑕疵、实际控环置装马似双剧而制人认定不准确和管理层变动四个宣队显有金设质方面。

　　历史出资瑕疵。常见于出资人未足额出资或出资的财产权利财基药盟七有瑕疵的情况，2008年被发审委否决的一万车殖地矿永对期样久例个案中，首发申请企业存格绿久在无形资产出资问题，公司控律药形功触股股东以原有申请人无偿使用专利景乱全耐和非专利技术经评估作价2.底的鸡识酸流16亿元向申请人前身增资。该公司设立时，控股股东已将其所属科研部门投入该公司，相关专利及非专利技术已由前身公司及改制后的申请人掌握并使用多年，且已经在申请人过往的经营业绩中。因此，相关无形资产作价增资存在瑕疵。

　　历史股权转让瑕疵。由于不少拟上市企业是经国有企业或者集体所有制企业改制而来，其国有股权或者内部员工股权在转让过程中，往往出现瑕疵。如国有股权转让，企业需考虑是否获才龙响资目干款冷有格得国有资产主管部门的书面批准。

　　法律法规规定企业上市前职工持股人数超过200人的，一律不准上市;存在工会持股、持股会以及个人代持等现象的公司也谁府汉须杀施饭不准上市。而在内部员工持股的清理过程中，IPO申请公司很容易因为各种利益问题在上市过程中被举报或遭受质疑。

　　某些BVI构架的红筹公司在转为内地上市的过程中，也要注意股权转让问题。如未能过会的深圳海联讯科技股份有限公司，外界普遍猜测其被否原因是由于海外上市未果，转为在国内上市，在企业类型由外资公司变更为内资公司时，由于BVI股权构架的问题，股权交易复杂且存在瑕疵。

　　实际控制人认定问题。根据未过会行研要酸机云派的北京福星晓程招股说明书显示，汉川市钢丝绳厂直接和福星生物医药间接持有的公司股份为41.97%，为公司实际控制人。问题是，福星晓程的主营业务是集岁鸡洋空力成电路产品的生产与销售，实际控制人对公司业绩的提升没有明显作用。而公司第二大股东程毅作为总经理，全面负责公司经营管理工作，公司成立时的核心技术也是由程毅投入，次块因此市场猜测，程毅才是福星晓程真正的实际控制人，公司实际控制人认定不够准确。

　　管理层重大变动。创业板明确规定:发行人最近两年内主管业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。被朝北试久油刚到听普乎盐否决的天津三英焊业，2009年级1月12日，两名董事朱树文、卢价维备倒婷迅代替因工作变动辞职的李琦、覃西文进入董事会。此时距离公司申请上市不到一年，最终上市失败。

　　未过会的赛轮股四功天修以华背纪胡起份，招股说明书显示其募投资金投向之一是生产半钢子午线%用于出口，且北美市场占其出口总额的50%。但在赛轮股份上市的过程中，不曾料到2009年国际环境突变，美国政府宣布对产自中国的轮胎实施3年惩罚性关税，其募投项目未来的经济效益存在较大的不确定性。

　　这类风险还包括经营模式变化、项目可行性等，这些都需要企业给予全面的分析论证。如上海超日太阳能募投资金的投向是，将光伏电池片产能从现有的20兆瓦扩充至120兆瓦，增加幅度为5倍，同时电池组件产量增加1.82倍。但在2009年，光伏产业还未复苏，在国内也被认为是产能过剩行业，因此公司募投项目是否具有良好的市场前景和盈利能力都缺乏合理解释。

　　融资必要性不足也属于募投资金运用的问题。一般来说，企业能够自筹解决资金问题，就没有必要上市融资。如前文所述的福星等公司，申报材料时其账面显示资金充足，是不差钱的企业。这样的企业如果仓促上市，往往被怀疑为上市圈钱。

　　此外，募投项目与企业现有生产规模及管理能力不匹配，企业小马拉大车，则会存在较严重的匹配风险;某些投资项目手续不齐，不符合法律法规的要求，则存在一定的合规风险。芒果体育官网

　　立立电子早在2007年就向证监会递交了IPO申请材料，于2008年3月5日通过发审会审核，5月6日获得IPO核准批文并完成资金募集。但是，立立电子的上市一直备受社会质疑，被认为掏空另一公司浙大海纳资产并二次上市。证监会在接受举报后，调查发现立立电子在2002年部分股权交易程序上有瑕疵，存在权属纠纷的不确定性。

　　2009年4月3日，证监会发审委在会后事项发审委会议上撤销了立立电子IPO核准批复，并要求将全部募集资金连本带利退还投资者，开了证券市场IPO申请先批后撤的先例。

　　创业板首批上市公司神州泰岳曾在2008年冲击中小板未果，在2009年9月24日的网上路演中，神州泰岳董事长王宁对投资者表示，中小板未通过是因为对审核所关心的问题理解不充分，回答陈述不够清楚，信息披露不够完整，导致委员有不同意见。但是公司本身不存在持续盈利能力及规范运作方面的问题。

　　有不少拟上市企业，申请材料未按规定做好相关事项的信息披露。申请文件以及招股说明书准则是对信息披露的最低要求。由于投资者更看重企业未来的盈利能力，上市企业在信息披露时，应当坦诚相待，尤其是对投资决策有重大影响的信息，无论准则是否明确规定，申请人公司均应披露。否则，如果在发审委会议上被发审委委员当面指出问题要害，对上市过程的危害性反而更大。

　　在另一例个案中，某申请企业在成立之初设计了一套动态股权结构体系，把内部员工股东分为三档，股东每退一个档次，折让50%的股份给公司，作为公司的共有股权。为此，公司出现了股份代持和多次内部股权转让，但申请材料中对历次股权转让的原因披露不准确、不完整，且未披露股东代持的情形，上市最终失败。

　　2009年12月23日被否决发行申请的华西能源工业股份有限公司，在上市前就遭到上海国家会计学院教师郑朝晖(笔名夏草)的质疑。2006年到2009年上半年，公司营业收入及净利润呈增长态势，但是同期的应收账款及存货量同样高速增长，而预收账款大幅下降。应收账款的上升意味着同期经营活动产生的现金流并没有增加，且大量的存货将影响未来收益。

　　夏草还指出，华西能源职工的薪酬和所得税费用在报告期内逐年下降，一般而言，如果企业营业收入处于持续增长时期，这两项指标应该逐年上升。综合多种疑问，表明华西能源有操纵报告期内收益的嫌疑。

　　因此，企业如果在准备上市的过程中出现业绩滑坡，应当暂缓上市步伐，待经营好转以后再择机上市。如果企业股东迷恋于股市火爆的创富神话或者迫于的压力铤而走险仓促上市，难免偷鸡不成倒蚀把米。

　　未过会的东方红航天生物技术公司，据其招股说明书所知，在2006年、2007年的前两大客户中，上海寰誉达生物制品有限公司系公司董事邱斌配偶张莉控股的公司，2006年销售第二大客户上海天曲生物制品有限公司系邱斌控制的公司，其销售收入占航天生物同期销售收入的80%以上。虽然航天生物已经声明上述两家公司已在2009年开始注销，但是仍然难免利益输送嫌疑。

　　而对苏州通润驱动公司被否的质疑声，则是根据招股说明书显示，其兄弟公司常熟市千斤顶铸造厂为其主要供应商，报告期内，2006~2008年来自铸造厂的采购金额在总金额中的占比一直高达12%以上，上市前的2009年上半年才降至9.1%。而且通润驱动的董事、监事均在关联企业任职。

　　企业运营不规范往往表现为内控机制薄弱。内控机制是企业管理层为保证经营目标的实现，而制定并组织实施的一套政策、制度、措施与方法，对内部人员从事的业务活动进行风险控制和管理。财务核算混乱是内控机制薄弱的常见体现，如原始会计报表与上市申报材料报表存在重大数据差异等。另外还包括资金占用、管理层未尽到勤勉尽责的法律义务等问题，这些都是企业运营不规范的体现。

　　证监会发审委往往会以补充公告的方式宣布取消对该公司发行文件的审核，做出这一决定的原因多半是尚有相关事项需要进一步落实，芒果体育官网但是并不对外公布详情，往往引发坊间对当事公司的种种猜测。

　　上会前数小时被取消上会资格的同花顺，失利的主要原因是同花顺涉嫌虚假宣传炒股软件，诱骗股民投入资金升级软件而被举报，存在影响发行的问题。作为监管部门的证监会，如果有举报就会尽量核实。

　　企业在日常经营活动中发生纠纷在所难免，主要是看企业处理纠纷的应对能力。而且，取消这次上会资格，并不意味着企业不能再次上会。待企业补齐材料后可重新上会，并可能顺利通过。如同花顺在2009年9月24日被取消上会资格后，于11月2日再次上会并通过发行申请，并于12月25日在创业板挂牌交易。

　　企业IPO一般要聘任中介机构，如保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所。IPO的成功与否，除了企业的基本素质之外，还包括中介机构的专业能力以及服务质量。

　　中介报告瑕疵往往见于评估报告、审计报告及律师报告。如评估报告未经具备评估资格的评估师签字，或者相关评估机构不具备评估资格，均可被发审委认为是无效评估报告，评估结果便不能作为企业某个经营活动的依据。

　　企业在上市过程中也可能变更会计师事务所，要注意审计报告的签名、签字是否有错。律师报告同样如上述情况，一定要找有经验的审计、律师、评估部门参与企业上市，否则就是花小钱坏大事。

　　上市是企业可持续发展的必经之路。上市融资在给企业带来好处的同时，又带来风险，所以企业家对企业是否上市要予以衡量。一般来说，如果收益大于风险，企业就一定要上市;如果收益小于风险，企业可以暂缓不上。从长期来看，企业要长足发展必需要上市，只不过具体在哪一阶段上市需要权衡。

　　公司上市后有PE的倍数效应，即假如PE的倍数是50倍，那么企业1元钱利润可以提出50元。上市可以让名不见经传的小企业瞬间变成明星企业、公众公司，而明星效益能让企业顺利筹集到所需资金。

　　从形式上看，企业上市能够使用一些免费的钱，即不用还本付息，但是企业要给其一定的股权，而且在企业经营越好时，还要给其分红。

　　老百姓通常喜欢上市公司，有个说法是吃上市公司，穿上市公司，住上市公司，行上市公司，这表明上市公司比非上市公司好的观点已得到人们的认可。同时，企业上市以后可以通过股市的情况为公司免费做广告，从而在无形中提高股价，这也是明星效应的体现。

　　很多企业不愿意规范化，只有极少数企业会主动去除家族化，而上市能迫使企业必须去除家族化，使企业经营管理规范化。

　　中国民营企业普遍存在老板和职业经理人之间关系不好或信任度太差的问题，因此中国民营企业的流程不容易标准化。但是引进私募股权基金以后，投资者不管占有多大股份都会要求一票否决权，导致企业老板的个人独裁再也无法进行，使管理走向规范。

　　有些企业很优秀但就是不想上市，其中的原因有很多，主要包括:第一，中国实行核准制，满足上市条件的中小企业特别多，但资本市场又很有限，上市相当于千军万马挤独木桥，非常艰难;第二，上市意味着透明化和规范化，公司一旦上市，原来藏着的一些信息都要公开;第三，有些企业家有小富即安的心理，挣到几千万就满足了，不想上市。

　　上市的花费巨大，包括企业重组费用、中介费用、券商承销费用、路演费用等。例如，某些中小企业一年利润可能只有两三千万，而上市过程中的明暗费用不止两三千万，给企业带来巨大经费风险。

　　此外，中国大部分民营企业的税务不规范，如果要上市就必须补税，而补完税却不一定能成功上市，且税款无法退回。这样，上市给企业造成很大的财务风险。

　　企业不愿公开的信息在上市后都要公开，如原来偷漏了多少税、抽逃了多少注册资本、给哪个官员行了多少贿、得到了多少国家补贴等隐私都不再是隐私。

　　上市就是卖企业，卖企业就是将自己的部分股份转让给别人，肯定会削弱一定的控制权。

　　在中国上市的公司都有企业内部控制指引，这要求企业为每年的报告出资。美国安然事件后，《萨班斯法案》出台，对上市公司进行监督。此后，如果企业在美国上市，也要为每年的报告花钱。

　　企业上市后，公司股价会经常波动，这对企业老板有很大影响。股市上升时，老板会高兴;股市下跌时，老板会焦虑。一些大的上市公司，只要跌几个点，就会损失几亿甚至几十亿，因此上市对企业老板心理素质要求很高。一般而言，老板心理承受能力差的企业，不宜上市。

　　没有家族化、管理较为规范的企业才能上市。如果企业的家族股份占到百分之八九十，那么证监会不会让其上市。

　　比较阳光、没有太多秘密的企业，适合上市。但是有些企业本身就不适合上市，比如军工企业，因为军工企业中有军事秘密，秘密一旦披露，国防就可能出现问题，所以不管利润多高其都不能上市。

　　公司上市后，任何事情都要开会表决，如有的必须经过股东大会、有些必须经过董事会，而股东大会、董事会不是说开就开。这样原来一个人决定一分钟能解决的事情，需要一个月才能解决。因此，公司如果经常需要迅速做出重大决策，那么其不宜上市。

　　企业不是任何时候都可以上市。企业和人一样有成长的几个阶段，青少年期至青春期是企业上市的最佳阶段。虽然在国外企业只要有好的前景，即使亏损也能上市，如美国纳斯达克，但在中国企业上市必须有一定规模，只有发展到一定阶段，收入和利润都达到一定规模，企业才能上市。

　　企业要上市必须经过证监会的审查，证监会对企业进行审查时，主要关注以下方面:

　　企业第一桶金是怎么得来的、企业股本是否合理、企业财富来源是否合法等是证监会重点审查的内容。企业如果有不合法的历史，不仅无法上市，还会受到法律制裁。

　　上市公司应该都是最优秀的公司。企业要想达到上市标准，除了达到财务指标外，还需要有一些与众不同的本事，即核心竞争力。

　　企业如果没有清晰的发展战略，证监会也不会让企业上市。所以，企业必须要有一个长远的目标，要有三年、五年甚至十年战略。优秀的企业家要有眼光，眼光就是企业的战略。

　　不会讲故事的老板不可能使自己的企业上市，因为有人买企业的股票企业才能上市，而要想让人买企业股票，企业就要陈述出好听的故事。

　　此外，持续盈利能力还要与商业模式挂钩，商业模式的好坏直接影响到企业的持续盈利能力。